Investir dans les reverses convertibles

Le « Reverse convertible » est un produit structuré sur action très populaire grâce à sa simplicité, mais aussi à son grand succès en termes de rendement. Le reverse convertible est une combinaison des nombreux avantages des obligations et des actions. Il s’agit donc d’un produit financier grâce auquel vous pouvez réaliser de grands bénéfices. En revanche, il faut savoir que le reverse convertible s’adresse aux investisseurs avertis, ceux qui ont des connaissances déjà approfondies dans le domaine. Afin de vous aider à y voir un peu plus clair, découvrez tout de suite notre analyse sur le sujet.

Qu’est-ce qu’un reverse convertible ?

Le reverse convertible est un produit en bourse, catégorisé dans les « produits de rendement ». C’est donc un produit structuré basé sur une ou plusieurs actions. Les investisseurs reçoivent un coupon versé tous les ans et dont la valeur est déterminée préalablement. Le montant de ce coupon est habituellement plus élevé que celui d’une obligation conventionnelle. Dans le cas des reverses convertibles, il n’y a pas de garantie quant au remboursement du capital initial en cas de perte. Tout dépendra en effet de son sous-jacent, qui peut être un indice, une action ou un panier sectoriel de valeurs.

Le reverse convertible permet donc aux investisseurs de bénéficier d’un coupon attractif en contrepartie de leur exposition à un risque en capital limité en fonction du cours du sous-jacent du reverse convertible. On peut également définir le reverse convertible comme étant un moyen de tirer partie de l’évolution des cours d’un actif financier (en hausse ou en stagnation ou en baisse).

Le reverse convertible s’adresse aux investisseurs informés des risques et souhaitant profiter d’un rendement élevé pour leur placement. En effet, les coupons proposent un taux de rendement plus élevé que celui du marché. Et malgré les risques encourus (perte en capital essentiellement), le gain en capital est également un avantage considérable.

Comment investir dans un reverse convertible ?

Pour investir dans un reverse convertible, il faut se tourner vers les banques traditionnelles et les courtiers professionnels. En effet, la majorité des banques proposent ces certificats au grand public, aux investisseurs qui souhaitent s’y aventurer. Les courtiers, quant à eux, vous aident à négocier ces certificats tels une valeur mobilière.

Au cours de la période de validité, vous disposerez d’un coupon dont la valeur est versée à intervalles réguliers. Ce versement reste totalement indépendant de l’évolution du cours des sous-jacents de votre reverse convertible. Si l’action n’a pas chuté à plus de 10% de son niveau initial à la date d’observation finale, vous recevrez 100% de votre capital initial ainsi que la valeur de votre coupon à la maturité. Si en revanche, l’action a chuté de plus de 10% à cette même date, vous recevrez votre capital diminué de la performance négative de l’action. Mais vous garderez la valeur de votre coupon.

Qu’est-ce que le « sous-jacent » d’un reverse convertible ?

Le sous-jacent d’un reverse convertible peut être une action, un indice ou un panier sectoriel de valeurs. Le sous-jacent permet de déterminer le rendement de l’investissement :

• Si le cours du sous-jacent est inférieur au prix d’émission de l’obligation reverse convertible alors le remboursement ne sera qu’à hauteur du montant du cours du sous-jacent. C’est-à-dire que le remboursement s’effectuera à une valeur moindre que le prix d’émission. Il sera réalisé en actions si le sous-jacent est une action, et en espèces si le sous-jacent est un indice.
• Si le cours du sous-jacent est supérieur au prix de référence de l’obligation, alors le remboursement s’effectuera à ce prix de référence.

A titre d’informations, il ne faut pas confondre les termes « obligations convertibles » et « obligations reverses convertibles ». Pour ceux qui investissent sur le marché anglo-saxon, il est également utile de connaître les termes « notes » ou « securities » pour déterminer une obligation.

Qu’est-ce que la « structuration » d’un reverse convertible ?

Lorsque l’on parle de structuration d’un reverse convertible, on pense évidemment à sa composition obligataire et sa composante d’option. Afin de mieux illustrer cette définition, basons-nous sur le « Barrier Reverse Convertibles » ou « BRC » qui est le produit structuré le plus populaire actuellement.

Le BRC est constitué d’une option de vente et d’un placement obligataire. Ceux-ci sont utilisés afin de payer le coupon fixe du produit. Cela signifie que l’émetteur réalise une opération de swap pour assurer l’ensemble du flux de paiement. Il se base alors sur le placement obligataire afin de permettre le versement périodique des coupons. C’est la valeur de ces coupons qui déterminera le rendement maximal auquel l’émetteur aura droit.

Concernant l’option de vente, elle ne sera active que si le sous-jacent arrive à une valeur inférieure ou égale à la barrière, également appelée « Down and In ». Cette barrière sert de protection supplémentaire pour le capital. Cela n’est pas le cas pour les reverses convertibles habituels.

Le BRC est un produit complexe. Si plusieurs sous-jacents sont utilisés pour sa construction, ils seront tous considérés dans l’observation de la barrière. On surveillera alors de près la dépendance de l’évolution du cours d’un sous-jacent par rapport à celle des autres. C’est ce que l’on appelle la « corrélation ». Aussi, pour maximiser votre coupon et votre prime de l’option, il est utile d’investir dans un sous-jacent qui dispose d’une faible corrélation avec les autres.  

Plusieurs facteurs peuvent influer sur le montant du coupon d’un reverse convertible au moment de sa construction. On peut notamment citer :

• La volatilité : si elle est élevée, alors la valeur du coupon le sera également.
• Le dividende : s’il est élevé, alors le coupon sera également élevé.
• Le taux d’intérêt sans risque : s’il est élevé alors vous bénéficiez d’un coupon à forte valeur.
• La barrière : si elle est élevée, vous tirez avantage de votre coupon à forte valeur.
• La durée du placement : si elle est plus longue, alors la valeur de votre coupon sera également élevée.
• La corrélation : si elle est élevée, alors la valeur de votre coupon diminuera. Ce facteur n’est d’ailleurs pertinent que dans le cas de plusieurs sous-jacents.

Quels sont les avantages et les inconvénients à investir dans un reverse convertible ?

Nombreux sont les avantages d’un investissement dans un reverse convertible. On peut notamment citer :

• Des rendements intéressants
• La possibilité de récupérer le montant de l’investissement initial sur une courte période
• L’augmentation quotidienne de la valeur des coupons qui culmine au moment de leur détachement

Toutefois, des inconvénients sont également à citer. Les investisseurs devront donc rester prudents et prendre le temps de peaufiner leur stratégie avant d’investir dans le reverse convertible. Parmi les inconvénients les plus connus, on peut citer :

• Le rendement limité au coupon
• Le risque de perte en capital
• L’impossibilité de bénéficier du versement de dividendes dans le cas où le sous-jacent est une action